什么是本国偏好?

本国偏好是投资者过度集中于国内资产的倾向。大多数日本个人投资者将绝大部分财富持有在日本股票和日元存款中。然而日本股市仅占全球市值的约5-6%。将超过90%的资产配置在日本,实际上忽略了世界经济的94%。

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这种偏好源于心理因素——投资熟悉公司的舒适感——和实际因素,如更容易获取日语信息。然而从理性配置的角度来看,按全球GDP或市值比例进行分散被认为是最优的。

集中投资日本股票的风险

让我们量化只投资日本的投资组合的风险。日本GDP约占全球总量的4%(截至2024年),虽然其股市份额略高,但与占全球市值约60%的美国相比相形见绌。

  • 人口下降:日本劳动年龄人口自1995年峰值以来一直在缩减,预计到2050年将降至当前水平的约70%。劳动力减少制约经济增长。
  • 长期停滞的历史:日经225在1989年底达到38,915日元的峰值,花了约34年才恢复该水平。同期标普500增长了约14倍。
  • 自然灾害风险:日本面临地震、台风和火山喷发的高风险,这些都可能严重影响经济活动和股市。
  • 汇率风险的另一面:只持有日本股票意味着没有对冲日元贬值的手段。如果日元走弱,没有海外资产的投资者实际购买力下降。

全球股票指数构成与地区收益

MSCI ACWI(全球指数)包含23个发达市场和24个新兴市场的约2,800只股票。地区权重大约为:美国62%、欧洲15%、日本5%、新兴市场10%、其他8%(截至2024年)。

回顾过去20年(2004-2024)的地区收益,美国股票年化约10.5%,全球股票约8.5%,日本股票约7.0%,新兴市场股票约6.5%。由于表现最好的地区随时间轮换,广泛分散比押注任何单一地区提供更稳定的收益。

管理汇率风险

国际投资引入了汇率波动。如果你投资美国股票,美元对日元升值10%同时股票也涨10%,你的日元计价收益被放大。但如果日元反而升值10%,你的日元计价收益几乎为零。然而长期来看,汇率变动趋于中性,在20年以上的期限中,股票收益通常压倒汇率影响。

汇率对冲基金是一个选择,但对冲成本(大约等于日本与目标国家的利率差)每年可达3-5%,对长期投资者来说通常不对冲更有利。与其害怕汇率风险,不如将时间分散与地域分散相结合,这是成功全球投资的关键。试试我们的模拟器,看看不同假设收益率如何影响你的预计资产增长。

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