历史崩盘及其恢复时间线
市场崩盘在当时令人恐惧,但在最终恢复方面却惊人地一致。1929年崩盘中,道琼斯指数在近三年内从峰值到谷底下跌了89%,名义上直到1954年才恢复(尽管再投资的股息大大缩短了这一时间)。1987年黑色星期一崩盘在一天内抹去了22%,是历史上最大的单日百分比跌幅,但市场在两年内完全恢复。2000-2002年互联网泡沫破裂使标普500在30个月内下跌49%,直到2007年才恢复。2008年金融危机在17个月内产生了57%的跌幅,到2013年恢复。2020年3月的新冠崩盘是历史上最快的30%以上跌幅,仅用了22个交易日,但也产生了最快的恢复,到2020年8月就达到新高。模式很清楚:主要股票市场历史上的每次崩盘之后都是完全恢复并最终创出新高。
崩盘与回调的区别
金融术语区分回调(10-20%的跌幅)、熊市(20%以上的跌幅)和崩盘(在数天或数周内而非数月内发生的20%以上的快速跌幅)。回调是常规的:标普500平均每1-2年经历一次10%以上的跌幅。熊市不太频繁,大约每4-5年发生一次。真正的崩盘,以其速度和严重程度定义,更为罕见。这一区别很重要,因为崩盘的心理影响远大于持续数月的缓慢熊市。30%的渐进下跌给投资者时间进行心理调整,而两周内30%的暴跌会触发杏仁核的战斗或逃跑反应驱动的恐慌性抛售。理解崩盘是股票市场正常的(虽然不频繁的)特征,有助于投资者在崩盘发生之前做好心理准备。
崩盘期间应该做什么
市场崩盘期间最重要的行动是对你的长期投资什么都不做。这听起来简单,但在实践中极其困难。如果你有书面的投资政策声明,就遵循它。如果你的政策要求在配置偏离超过5个百分点时再平衡,崩盘可能触发从债券到股票的再平衡,这实际上是低买。如果你有为机会预留的现金储备,崩盘正是部署它们的时候。继续你的定期自动缴款;在崩盘期间买入意味着以大幅折扣价格获取股份。检查你的应急基金,确保你不会被迫出售投资来支付生活费用。如果你的财务状况没有改变,你的投资策略也不应该改变。
不应该做什么:错过最佳交易日的代价
反对恐慌性抛售最有说服力的论据来自关于错过市场最佳交易日代价的研究。摩根大通对2003年至2022年标普500的分析发现,持续持有的10,000美元投资增长至约64,844美元。仅错过10个最佳交易日将最终价值降至29,708美元,减少了54%。错过20个最佳交易日只剩17,826美元。关键洞察是最佳交易日往往紧随最差交易日之后:10个最佳交易日中有7个发生在10个最差交易日的两周内。在崩盘期间卖出并等待'事情平静下来'的投资者几乎肯定错过了产生长期回报不成比例份额的爆发性恢复日。这种聚集效应意味着市场择时需要两次正确,在退出和重新进入时都正确,而数据压倒性地表明几乎没有人能持续做到这一点。 股市历史书籍提供了关于崩盘和恢复的视角
为下一次崩盘做准备
为崩盘做准备的时间是在它发生之前,而不是期间。首先,确保你的资产配置与你的实际风险承受能力匹配,而不是你在牛市期间声称的风险承受能力。如果50%的投资组合下跌会导致你卖出,那你的股票配置过多。其次,维持3-6个月费用的应急基金(现金或短期债券),这样你永远不需要在下跌期间出售股票来支付生活费用。第三,对你的投资组合进行压力测试:计算40%的跌幅会对你的余额产生什么影响,并诚实评估你是否能坚持持有。第四,设置自动再平衡,使崩盘触发的再平衡无需有意识地决定在恐惧中买入。第五,记住崩盘为税务亏损收割、在低估值时进行Roth转换以及仍处于储蓄阶段的人加速积累创造了机会。一生中积累最多财富的投资者是那些将崩盘视为获取长期股票回报的入场费,而非灾难的人。