什么是橱窗装饰?
橱窗装饰是指基金经理在季末或年末报告日期前卖出表现不佳的持仓并买入近期赢家。由于报告显示的是某一时点的持仓,投资组合看起来好像一直持有表现最好的股票。令人尴尬的输家从记录中消失,被投资者认可的赢家所取代。
对投资者的损害
橱窗装饰以多种方式损害投资者。不必要的交易产生由基金承担的交易成本。报告歪曲了实际的投资策略,使评估经理的真实方法变得不可能。在季末买入高价赢家并卖出被打压的输家与合理投资相反,可能拖累业绩。
如何识别
高投资组合换手率可能表明橱窗装饰等过度交易行为。将季末持仓与基金的既定策略和实际回报进行比较。如果一只基金表现不佳但其持仓名单读起来像市场赢家的名人录,橱窗装饰的可能性很大。最可靠的防御是选择指数基金,它们没有橱窗装饰的动机,因为它们只是持有指数成分股。