什么是橱窗装饰？
橱窗装饰是指基金经理在季末或年末报告日期前卖出表现不佳的持仓并买入近期赢家。由于报告显示的是某一时点的持仓，投资组合看起来好像一直持有表现最好的股票。令人尴尬的输家从记录中消失，被投资者认可的赢家所取代。
结算期容易出现的价格走势类型
在日本，多数机构投资者的结算集中在3月末（年度结算）和9月末（中期结算），因此这一时期的市场上有时会观测到被认为源自橱窗装饰的价格走势。典型的类型有两种。第一种是在结算期末之前，本期以来一直上涨的热门股和主力股被进一步买入并保持坚挺，因为为了让持仓名单更好看的买入容易出现。第二种是在期末前不久对表现不佳的个股容易出现卖压，而跨过结算期之后这股卖压消失并出现反弹。不过，期末的价格走势同时牵涉多种因素，例如股息的除权、机构投资者资金的进出、指数成分股的调整等，因此无法仅用橱窗装饰来解释个别的价格走势。
对投资者的损害与实际危害
橱窗装饰以多种方式损害投资者。不必要的交易产生由基金承担的交易成本。报告歪曲了实际的投资策略，使评估经理的真实方法变得不可能。在季末买入高价赢家并卖出被打压的输家与合理投资相反，可能拖累业绩。对个人投资者而言也存在间接的实际危害。例如把期末前后的价格走势误读为企业实力的变化而在高位买入，或者相信报告中的持仓名单而对基金的实际内容产生误解。期末前后的急剧价格波动，首先抱持'这是否只是结算期特有的供需所致'的怀疑态度会很有帮助。
如何识别
要完全识别橱窗装饰很困难，但有几条线索可以参考。高投资组合换手率可能表明橱窗装饰等过度交易行为。将季末持仓与基金的既定策略和实际回报进行比较。如果一只基金表现不佳但其持仓名单读起来像市场赢家的名人录，橱窗装饰的可能性很大。最可靠的防御是选择指数基金，它们没有橱窗装饰的动机，因为它们只是持有指数成分股。